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第三次儲蓄搬家助推股市

上一篇 / 下一篇 2010-06-23 08:17:05 / 天气: 晴朗 / 心情: 高兴

儲蓄大搬家股市乍現微妙時刻隨著又一項資本市場樂見的數據新鮮出爐，人們期待著“儲蓄搬家”推漲股指的歷史再度上演。統計顯示，8月居民戶存款負增長額進一步增加至800億元，連續兩個月來減少的居民戶存款合計近千億元。研究人士指出，此輪“儲蓄搬家”或呈階段性表現逐步助推資本市場，但健康的市場應建立在經濟擁有持續增長動力的基礎上，管理層應對市場預期施以正確引導。

　居民存款兩月銳減千億

上海市民王靜是個典型的保守派投資者，經歷了2008年A股大跌後，除了保留一點基金定投，她已將自己所剩的資金全存成了定期存款。然而，眼睜睜錯過了2009年階段性牛市，又親歷了上海樓市的新一輪瘋漲，2009年9月，王靜卻又將自己的全部存款轉入股票賬號開始買起了新股。 “我去聽了很多投資報告會，可依然看不懂大勢，而且承受能力有限，所以先加入打新大軍吧。”

這一次王靜的動作總算跟上了“大部隊”—有著良好儲蓄習慣的中國投資者正在進行新一輪“儲蓄搬家”。數據顯示，7月份居民戶存款減少192億元，近兩年來首度出現負增長。 8月，居民戶存款負增長額進一步增加至800億元。來自人民銀行上海總部發布的一份報告稱，新股發行使上海市儲蓄存款加速分流。 8月，在中資金融機構同業存款中，證券公司存放客戶保證金存款增加309.2億元。

另據機構測算，8月，新基金發行總份額493.7億元，創2007年11月以來單月發行規模新高，顯示居民申購基金意願上升。

顯然，這是一個令資本市場歡欣鼓舞的變化—歷史上幾次“儲蓄搬家”都成為股市創新高的前兆。雖然前期以天量信貸為主的流動性擴張力度正在減弱，但A股強勁反彈和通脹預期引發的“儲蓄搬家”現像如果持續，或將成為A股市場補充流動性的一個重要因素。

　第三次儲蓄搬家助推股市

“儲蓄搬家”的路徑與A股市場漲跌路線基本一致：歷史上曾發生過二次較大規模的“儲蓄搬家”，分別是1999-2000年度及2006-2007年度；2001-2005年度，居民戶儲蓄保持穩定的高速增長。與之相對應的是，1999-2000年度以及2006-2007年度，上證綜指均出現相當程度的漲幅；2001-2005年度，上證綜指的表現則比較糟糕。

“作為A股市場資金的主要供給來源，我們正密切關注'儲蓄搬家'的進程。”中原證券研究所研究員李俊在接受時代周報記者採訪時指出，在強烈的通脹預期下，本輪“儲蓄搬家”已不可避免。

9月份以來，A股IPO節奏明顯加快，募資規模也迅速膨脹。隨著二級市場企穩反彈，新股“破發”風險驟然下降，“打新”資金開始蜂擁進入。同時，創業板開戶數的大增，也將促使儲蓄資金加快流向股市。國泰君安銀行業研究員伍永剛指出，“儲蓄搬家”的趨勢很有可能在9月份得以延續，甚至環比來看速度還會加快。

李俊則認為，此輪“儲蓄搬家”的路徑可能分為三個階段，第一階段資金流向主要集中在房地產市場與A股的一級市場；第二階段“儲蓄搬家”的速度將會放緩。 “第二階段自9月份開始，我們預計可能需要1-2個月的時間。”李俊表示，到了第三階段，儲蓄向二級市場加速“搬家”將成為現實，或成為A股市場在震盪一段時間後繼續向上的原動力。

　投資見旺加快政策退出

“儲蓄搬家”的實質是防禦性的貨幣正在轉作投機性的貨幣。與此同時，外匯占款的增長和人民幣升值預期又顯示出外生性流動性動能。這些資本市場的“好消息”和顯而易見的豬肉漲價房子漲價一樣昭示了通脹的可能性。此時，作為危機消退的回應，政府乾預能否平滑退出，則更顯得格外重要。

“我認為'儲蓄搬家'與股市推漲之間更多的是一種意願的反映，”建設銀行金融市場部張濤博士在接受時代周報專訪時說，“目前的經濟好轉究竟是可持續的趨勢性增長，還是政府經濟刺激之下的短期效應，仍存爭議，市場預期也就伴隨經濟數據的反复處於不斷調整狀態。”

張濤認為，如果資本市場作為經濟晴雨表的邏輯存在，那麼此輪金融危機中國經濟的率先復甦和A股率先反彈，以及隨後美國經濟和美國股市的表現，可能形成危機過後全球經濟運行的一個新現象：中國股市領先美國股市4個月，相應的中國GDP增速也領先美國一個季度。 “當管理層層面剛剛發出微調信號之後，市場隨即就以單月下跌22%的表現來表示了不理解和不同意，而完全忽視了政策微調始於經濟復甦確立的初衷。”搬家搬家台南搬家高雄搬家嘉義搬家屏東搬家公司搬家工廠搬家回頭車鋼琴搬運垃圾清運

“無論是在危機解救過程，還是在政策退出階段，中國都表現出了獨特的特質，”張濤指出，對於後期市場而言，應當承認在過度充裕的資金和強力的政策推動下的增長，其持續性是不具備的，“健康正常的市場一定是以經濟基本面擁有持續增長動力為基礎，這就要求宏觀層面要盡量撇掉經濟噪音的干擾，對於市場預期施以積極引導，並將此形成正反饋。”

第三次儲蓄搬家助推股市

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